关于股权投资,这几条干货必看!

浏览:157次发布日期:2019-07-18


随着宏观经济进入L型经济新常态,经济普遍增长也成为过去时,单一资产投资的有效性正在降低,风险也更加明显。


与此同时,私募股权、母基金、海外保险等各种新鲜的投资工具和投资概念层出不穷。其中,股权投资被认为是将占据重要位置的资产品类。


正确认识“股权投资”、“合格投资人”


股权投资是另类投资中的重要组成部分,属于一级市场的投资范畴。仅讨论具有现代经济和投资特征的股权投资,是全球具有数十年历史的投资实践,无论是耶鲁大学和哈佛大学的捐赠基金投资历史,还是黑石、KKR、IDG等全球顶尖投资机构的成功案例,都向世人从事实层面证明了股权投资对于投资人投资组合以及企业价值发现的意义和功能。


在中国,最近十多年以来此起彼伏的天使、成长、中晚期的PE基金,也包括今天引起市场热度的并购基金,对中国的投资实践,甚至经济发展,都起到了不少积极作用。


一级市场投资,有着极为严密的逻辑和十分复杂的流程。十多年来,通过参与者的试错和市场周期的检验,加之不断优化和规范的监管机制,在中国,股权投资已逐步成为一种有章法、有打法、有做法的投资实践。募、投、管、退,四个基本环节,更是有着自己特定的逻辑和技术。直接把股权投资看成风险极高、押宝下注、铺跑道的投机行为,其实是一种偏见。


证监会关于什么人可以参与私募股权基金投资(含股权投资),有十分明确的“合格投资人”认定:

  • 具备相应风险识别能力和风险承担能力;

  • 投资于单只私募基金的金额不低于100万元;

  • 单位净资产不低于1000万元或者个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。



关于股权投资,投资人有一些常见的认知误区:


误区一:VC一定比PE收益高

VC一般指天使、A轮、B轮投资,PE一般以C轮、D轮、Pre-IPO为主。所以,直观的理解是投得越早,赚得越多。


误区二:跟一个基金投资比FOF投资收益高

GP投资项目较集中,收益机会看上去挺高,但波动性比较大。但FOF投资可以通过优选基金、分散行业、投资轮次等分散风险。


误区三:PE投资回报空间有限

VC投资可能在融资过程中退出,失去后面的收益机会。但PE投资,很多以IPO和并购形式退出。


误区四:Pre-IPO了就分分钟要实现回报

国内企业上市,从申报到发行,需要2-2.5年,而且上市后还有解禁时间。所以,Pre-IPO不是“明天就要赚大钱”的意思。


误区五:TMT有泡沫是不好的

虽然,TMT行业有泡沫,但仅限在个别领域。不可一概而论,不唯历史业绩论,不押宝一个板块,没有绝对的好与坏,分散投资,才能做长期赢家。


误区六:签对赌协议就有免死金牌

对赌协议不能保证一家企业的实际经营情况,也不能影响相应行业的政策变化。签了表示企业有信心让投资人更安心,但不可单押注在这件事上。


误区七:核心团队都会跟投

目前,半数以上GP核心团队自愿跟投,只有少量强制跟投。


误区八:股权投资不收管理费

根据清科最新数据:约80%的企业会收取2%或以上管理费;约90%机构会收取20%或以上报酬,便宜的不是馅饼而是陷阱。


误区九:股权投资有数十倍回报空间

股权投资是价值投资,需要寻找价值洼地,但在优质项目稀缺的情况下,优质企业估值容易被抬高,投资回报空间也会被压缩。只有投中价值洼地,才能有数十倍,乃至百倍的回报。


误区十:股权投资的结果靠运气

一家股权机构在投资时,会涉及到投资策略、行业判断、风险控制、管理能力等方方面面,一般历史悠久的股权机投资经验很丰富。股权投资有其行业方法论。


确认投资前把握私募股权

投资基金合同的基本框架和思路

为了相对快速地把握私募股权投资基金合同的基本框架和思路,必须要将基金的介绍材料与协议文本交叉比对阅读,具体可以分成三大步骤:


  • 理解标的基金的基本投资逻辑

对于具体的私募股权投资基金,不同的基金对应不同的投资策略,投资者应当先理解标的基金的基本策略框架,以相应的策略框架为基础阅读协议,这样才可能实现相对高效的理解。只需要把握其基本的投资范围、投资阶段、预计的投资退出方式。

  • 了解标的基金的投资结构

基金的投资结构差异,可能带来费用条款、投资者表决机制和基金期限等多个方面的差异。投资在主基金层面的投资者与投资在联接基金层面的投资者所看到的基金合同就会有一定的差异。投资者需要了解所投资基金的结构,才能对相关条款、权责和费用的具体情况准确理解。


  • 在了解基金策略和结构基础上,需将合同结构进行拆分阅读


基金的基本要素信息,主要包括基金的投资范围、投资目标、期限(包括投资期和延长期的设定)、缴款方式和时间要求等。


基金的费用和收益分配顺序,主要包括基金的运营费用范围和上限约定(如有)、托管费(如有)、后续投资者的追补差价及分配机制、管理费收取以及基金的收益分配顺序。


关于违约的约定,包括基金投资者的违约条款和基金管理人的违约条款,关注基金投资者的违约条款。


关于基金的报告获取条款,包括基金年度报告的时间、信息披露的频率和内容框架等


来源丨圣商财经